事件

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计提减值、重组并吞带来的钞票升值摊销及股份支付用度影响24年龄迹

公司发布24年年报及25年一季报，24年兑现商业收入7.68亿元，同比减少14%，归母净利润赔本1.42亿元，23年同时为盈利3629万元。25年一季度兑现商业收入1.14亿元，同比减少27%，归母净利润赔本1469万元，赔本金额较24年同时扩大。24年龄迹下滑原因：除商业收入下滑外，还有计提的信用减值损失、钞票减值损失、公司重组并吞带来的钞票升值摊销及股份支付用度，打算1.61亿元。

咱们的不雅点如下

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立异布局新赛说念，宠爱光谱仪器及精密光机业务

公司通过技巧立异加速推出在高端科研、智能制造、半导体、新动力、人命科学等范围可国产替代及具备相反化竞争上风的产物，布局新兴赛说念。另一方濒临部分非政策标的的业务板块进行了主动减轻，优化钞票欠债结构、退换组织架构、栽培运营适度。本年公司遴聘子公司卓立汉光总司理张志涛为公司总司理，遴聘其两名副总为公司副总，体现出对光谱仪器及精密光机业务的宠爱。

分产物均有所下滑

24年分产物看：1）光谱仪器收入4.43亿元，同比减少16%，毛利率35.09%，同比缩短0.69pct；2）智能传感收入2.45亿元，同比减少12%，毛利率26.36%，同比缩短1.03pct；3）精密光机收入7957万元，同比减少12%，毛利率40.37%，同比缩短1.15pct。

研发插足握续，新范围阻抑清爽

研发插足8664万元，同比基本握平。在科研仪器范围，接续推出了瞬态收受光谱、超快光谱系统、ECM-TERS系统、PLIF系统、DSR500等系统，握续加大关于精密光机光学平台的插足，扩大光学平台产能、丰富品类。在工业光电范围，为产业端用户推出了针关于2寸-8寸晶圆的Raman与荧光检测系统，不错平凡诳骗于以SiC，AlN，GaN等为代表的三代半导体，MicroLED新式骄气等行业，另外皮传统光伏以及钙钛矿、VR/AR中的光波导、硅光通讯、激光雷达等均有产物布局。

盈利预测与投资无情

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由于24年龄迹欠佳，下调预测，预测公司2025-2027年归母净利润别离为2370万元、4572万元、7276万元（原预测25-26年为8926万元、1.22亿元）。基于光谱及精密光机在新范围徐徐诳骗，有望翻开市集空间，看守“增握”评级。

风险请示

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下贱工业客户采购低于预期；科研客户的采购速率低于预期；竞争加重导致毛利率下跌；业务开辟或业务复原不足预期。

备注

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文中论说节选自天风证券规划所已公诞生布规划论说，具体论说践诺及斟酌风险请示等详见完竣版论说。

证券规划论说:《短期事迹欠佳，产物布局对准新兴范围》

对外发布时间：2025年5月5日

论说发布机构：天风证券股份有限公司

本论说分析师： 

王奕红 SAC 执业文凭编号：S1110517090004

康志毅 SAC 执业文凭编号：S1110522120002

唐海清 SAC 执业文凭编号：S1110517030002

张建宇 SAC 执业文凭编号：S1110525040002

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